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invio di seguito e in allegato un breve commento sul recente andamento dei mercati finanziari di fronte agli shock geopolitici. A cura di Sébastien Page, head of Global Multi-Asset, CIO, T. Rowe Price
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T. Rowe Price – Mercati finanziari: la vera prova deve ancora arrivare
A cura di Sébastien Page, head of Global Multi-Asset, CIO, T. Rowe Price
Sono due i messaggi per gli investitori in questo momento: questa situazione passerà, ma potrebbe richiedere più tempo di quanto i mercati si aspettino. I mercati hanno già affrontato shock geopolitici in passato e di solito li superano senza troppe difficoltà. Ma questa volta la portata è diversa, specialmente per quanto riguarda il petrolio. I prezzi hanno già superato di gran lunga i livelli storici e non esiste un copione chiaro da seguire da qui in avanti. Certo, la via d’uscita esiste, ma i tempi rimangono incerti.
La geopolitica spinge al rialzo il petrolio, alimentando l’inflazione, mantenendo elevati i tassi e aumentando il rischio di un allarme sulla crescita. E sembra che siamo ancora all’inizio di questa catena. Eppure i mercati stanno tenendo.
Le azioni sono solo leggermente in calo e la volatilità non ha mai registrato veri e propri picchi. Il motivo è presto detto: l’economia sta ancora crescendo. La crescita nominale rimane solida, i consumatori sono resilienti, il sostegno fiscale è ancora in atto e gli investimenti nell’intelligenza artificiale continuano a trainare gli utili.
Questa resilienza ha caratterizzato questo ciclo. Nonostante le guerre, gli shock inflazionistici, gli aumenti aggressivi dei tassi e le tensioni nel settore bancario dal 2022, le azioni hanno comunque registrato forti guadagni, sostenute dagli stimoli e dagli utili. Ma le valutazioni sono elevate, lasciando meno margine di errore se le condizioni dovessero deteriorarsi.
Il posizionamento del nostro comitato di asset allocation riflette questo equilibrio: non ribassista, ma senza inseguire il rischio. Neutrale tra azioni e obbligazioni, con un’enfasi su asset reali, azioni internazionali e small cap, insieme a coperture contro l’inflazione e protezione dal ribasso.
Quando il sentiment diventa positivo, le small cap tendono a muoversi rapidamente, come una molla caricata.
Per quanto riguarda la Fed, le aspettative di tagli potrebbero essere premature. L’inflazione è ancora al di sopra del trend e in aumento, il che significa che non si può escludere un ulteriore inasprimento. Ciò sostiene una preferenza per le obbligazioni a più breve durata.
Nel credito potrebbero esserci sacche di tensione, ma non rischi sistemici. Il sistema è meno indebitato e meno interconnesso rispetto ai cicli passati. Da qui in avanti, ci concentreremo sui prezzi del petrolio, sui rendimenti obbligazionari e sul mercato del lavoro.
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