da Pictet WM – Preview BCE: rialzo precauzionale a giugno

Buongiorno,

inviamo di seguito il commento “Preview BCE: rialzo precauzionale a giugno”, a cura di Nadia Gharbi, Senior Economist di Pictet Wealth Management.

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Fabio

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Preview BCE: rialzo precauzionale a giugno

• Alla riunione dell’11 giugno, ci aspettiamo che la BCE aumenti il tasso di riferimento di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,25%. Il Consiglio direttivo (CD) inquadrerà probabilmente la mossa non come l’avvio di un ciclo di rialzi, bensì come una ricalibrazione volta a ribadire il proprio impegno per la stabilità dei prezzi. I funzionari della BCE hanno preparato il terreno per un rialzo a giugno, per cui il focus della prossima settimana sarà sulla comunicazione, in particolare su eventuali indicazioni circa ciò che accadrà dopo la riunione di giugno.
• Ci aspettiamo che la BCE mantenga il proprio approccio riunione per riunione, data-dependant, evitando di impegnarsi in anticipo su qualsiasi azione successiva a giugno. Il tono complessivo rimarrà probabilmente hawkish, alla luce dei prezzi energetici ancora elevati e degli ultimi dati disponibili. La presidente Lagarde è tuttavia attesa a mantenere tutte le opzioni aperte per le riunioni successive. Un rialzo dei tassi “assicurativo” è diventato vicino al consenso, ma un ulteriore inasprimento porrebbe rischi maggiori a una crescita già debole e potrebbe incontrare resistenze da parte di alcuni membri più accomodanti del CD, soprattutto in assenza di chiari segnali di effetti di secondo round.
• Con lo shock dei prezzi energetici rivelatosi in parte più ampio e persistente rispetto alle ipotesi delle proiezioni di marzo, la BCE probabilmente rivedrà al rialzo le sue previsioni sia per l’inflazione headline che per quella core, collocandole in un punto intermedio tra lo scenario base e lo scenario avverso di marzo, mantenendo comunque un’inflazione in rientro verso il 2% entro la fine dell’orizzonte previsivo. Al contrario, la crescita dovrebbe essere rivista al ribasso per il 2026 e il 2027, alla luce di un risultato del primo trimestre più debole delle attese e di indicatori d’indagine ancora fiacchi.
• Nel complesso, data l’incertezza legata al conflitto in Medio Oriente, Lagarde fornirà probabilmente poche indicazioni sulle prossime mosse, mantenendo tuttavia un tono hawkish. Va detto che la sorpresa al rialzo sull’inflazione core ha aumentato la probabilità che la BCE proceda con più di un rialzo, con il rischio conseguente di una reazione eccessiva.

ENGLISH VERSION

ECB preview: A hawkish “insurance” hike

• At its meeting on 11 June, we expect the ECB to hike its policy rate by 25bp, bringing the deposit facility rate to 2.25%. The Governing Council (GC) is likely to frame the move not as the start of a hiking cycle, but as a recalibration to reaffirm its commitment to price stability. ECB officials have been laying the ground for a rate hike in June, so the focus next week will be on communication, in particular on whether the ECB gives any guidance on what will happen after June’s meeting.
• We expect the ECB to maintain its meeting‑by‑meeting, data‑dependent approach and to avoid pre‑committing to any action beyond June. The overall tone is likely to remain hawkish given still‑elevated energy prices and the latest data. President Lagarde is nevertheless expected to keep all options open for subsequent meetings. Indeed, an “insurance” rate hike has become close to consensus, but additional tightening would pose greater risks to already weak growth and could face resistance from some dovish GC members, especially in the absence of clear evidence of second‑round effects.
• With the energy price shock proving somewhat larger and more persistent than assumed in the March projections, the ECB is likely to revise up its forecasts for both headline and core inflation, bringing them somewhere between the March baseline and adverse‑scenario paths, while still showing inflation returning to 2% by the end of the forecast horizon. By contrast, growth is expected to be revised down for 2026 and 2027 in light of a weaker Q1 outturn and subdued survey indicators.
• Overall, given the uncertainty regarding the Middle East conflict, Lagarde is likely to give little guidance on what comes next but strike a hawkish tone. To be fair, the upside surprise in core inflation has increased the probability that the ECB does more than one rate hike and thus risks overreacting.