da Pictet WM – Outlook Macro: dominano i rischi di ribasso

Buongiorno,

inviamo di seguito e in allegato il commento “Outlook macro: dominano i rischi di ribasso” a cura del CIO Office & Macro Research Team di Pictet Wealth Management.

Buona giornata,
Giovanni
M: +39 351 529 3362

Outlook macro: dominano i rischi di ribasso

• I rischi di ribasso abbondano, tra cui il persistere di un’inflazione elevata che alimenta l’orientamento falco delle Banche Centrali, le preoccupazioni legate alla stabilità finanziaria, il dramma politico nel Regno Unito, l’escalation della guerra russa in Ucraina e gli interminabili negoziati sui tetti ai prezzi dell’energia in Europa.
• Un’inflazione persistentemente alta spingerà probabilmente un altro rialzo dei tassi di 75 punti base alla riunione del FOMC del 2 novembre, portando il tasso medio dei Fed funds al 3,88%. Tuttavia, riteniamo che, in seguito a questo aumento, la Fed allargherà i propri orizzonti: una pausa dei rialzi a Dicembre sarebbe possibile qualora i dati economici deteriorassero significativamente con l’ulteriore restringimento delle condizioni finanziarie.
• Continuiamo a credere che l’inflazione decelererà nei prossimi mesi, in prima battuta guidata dai beni, poi dai servizi.
• Ci aspettiamo che i prezzi di tutti i combustibili fossili (gas, petrolio, carbone) rimarranno elevati nel 2023.
• L’economia cinese è migliorata in maniera modesta nei mesi scorsi. Non c’è ancora un segnale evidente che la politica di zero-covid possa cambiare a breve. Pertanto, la nostra previsione sul Pil cinese per il 2022 rimane invariata al 3.2%, ma è soggetta a rischi di ribasso.
• In Gran Bretagna, la Bank of England intende tornare ai piani iniziali (pre-mini budget ultra-espansivo su cui Liz Truss ha fatto marcia indietro) per vendere il suo portafoglio di QE, ma dubitiamo che ciò avvenga al ritmo previsto, vista la fragilità del mercato dei gilt. La BoE potrebbe anticipare l’inasprimento con una mossa di 100pb. Ci aspettiamo un tasso finale del 4%, inferiore a quanto prezzi oggi il mercato (5,4%), ma ciò dipenderà da quanto il governo sia serio nel ridurre i propri piani fiscali.

English Version

Macro outlook: downside risks dominate

• Downside risks abound, including persistently high inflation fuelling central banks’ hawkishness, concerns over financial stability, a policy drama in the UK, the escalation of Russia’s war in Ukraine, and the never-ending negotiations over energy price caps in Europe.
• Persistently hot inflation will likely drive another 75 basis points rate hike at the 2 November FOMC meeting, bringing the Fed funds mid-rate to 3.88%, but thereafter we think the Fed will broaden its horizons: a pause in rate hikes in December is possible if the economic data deteriorate sharply while financial conditions tighten further.
• We continue to think that inflation will slow in coming months, driven by goods first, and then services.
• We expect all fossil fuel prices (gas, oil, coal) to remain elevated in 2023.
• The Chinese economy improved only moderately in recent months. There is no clear sign zero-covid policy will change soon. Our Chinese GDP forecast for 2022 remains unchanged at 3.2% but is subject to downside risks.
• The BoE still intends to return to its initial (pre-mini budget) plans to gradually sell its QE portfolio, but we doubt that this will happen at the scheduled pace given the ongoing fragility of the Gilt market. we think the BoE could front-load its tightening with a 100bps move. We expect a terminal rate of 4.0%, lower than current market pricing of 5.4%, although this will depend on whether the government is serious on reining in its fiscal plans.

Giovanni Prati

BC Communication

E. giovanni-prati@bc-communication.it

M. +39 351 529 3362

Corso Sempione, 8

20154 Milano

www.bc-communication.it

Ai sensi del D.L.196 del 30/06/2003 e Reg. UE 2016/679 si precisa che le informazioni contenute in questo messaggio sono riservate ed a uso esclusivo del destinatario. Qualora il messaggio in parola Le fosse pervenuto per errore, La preghiamo di eliminarlo senza copiarlo e di non  inoltrarlo a terzi, dandocene gentilmente comunicazione.

Il mittente non rilascia alcuna garanzia e declina qualsivoglia responsabilità relative al contenuto, all’esattezza e alla completezza del messaggio ovvero inerenti cambiamenti intervenuti dopo l’invio o altri rischi conseguenti dalla trasmissione elettronica ect. BC Communication garantisce la massima riservatezza dei dati in proprio possesso e la possibilità di richiederne la comunicazione, la cancellazione, l’aggiornamento, la rettifica e l’integrazione secondo quanto disposto dall’Art.da 15 a 22 del  Reg. EU2016/67 scrivendo a info@bc-communication.it.

This message, for the Law 196 dated 06/30/2003 and Reg. EU 2016/679, may contain confidential and/or privileged information. If you are not the addressee or authorized to receive this for the addressee, you must not use, copy, disclose or take any action based on this message or any information herein. If you have received this message in error, please advise the sender immediately by reply e-mail and delete this message. The sender does not give any warranty or accept liability as the content, accuracy or completeness of sent messages and accepts no responsibility for changes made after they were sent or for other risks which arise as a result of e-mail transmission etc. BC Communication ensures to respect the confidentiality of the Personal Data in its possessions and guarantees the possibility to request its access, erasure, update, rectification and integration in accordance with the provisions of the Art. from 15 to 22 of EU Regulation 2016/67, by written request to the address: info@bc-communication.it